困在出海与电商 “老字号”天佑德酒也有迷茫

《投资者网》张伟

酒业“老字号”天佑德酒(002646.SZ),老字号也处于一个迷茫期。困出

这家主营青稞酒的海电河北某某金属制品教育中心公司,早前通过收购做起了葡萄酒、商天酒水电商的佑德有迷生意。不过,酒也花重金收购来的老字号业务持续亏损,影响公司整体盈利。困出同时,海电青稞酒的商天产能扩张也遇到利用率不高、募投进展较缓慢的佑德有迷困扰。

天佑德酒的酒也业务布局

据官网介绍,天佑德酒的老字号历史可追溯至明朝洪武年间(1373年)的天佑德酒坊。1952年,困出天佑德酒所在的海电青海省互助县整合当地八大作坊,在规模最大的天佑德酒坊基础上组建了国营互助青稞酒厂,并逐步成长为青稞酒酿造龙头企业。

2011年12月,天佑德酒在深交所上市,成为青稞酒类唯一一家上市公司。河北某某金属制品教育中心许多公司上市后便开始扩张,天佑德酒也不例外,上市后瞄准了葡萄酒生意。

2013年,天佑德酒花费1500万美元收购美国加州的纳帕葡萄酒酒庄,切入葡萄酒赛道。2015年,天佑德酒花费130万美元收购Maxville Lake Winery。2016年,天佑德酒再出资100万美元成立Tchang Spirits。

天佑德酒表示,公司在美国拥有三家全资孙公司,Koko Nor Corporation持有纳帕葡萄酒酒庄的资产;Maxville Lake Winery,Inc负责葡萄酒的生产、加工、销售及出口业务,Tchang Spirits Group,Inc负责独立运营出口青稞酒。

随后,天佑德酒还在美国成立了全资子公司Oranos Group(以下简称“OG公司”)。OG公司持有天佑德酒在美国三家全资孙公司的所有股权和资产。

进军葡萄酒行业的同时,天佑德酒也开始做起了酒水电商的生意。

2015年,天佑德酒花费1.44亿元收购中酒网90.56%股权。据悉,中酒网是国内最早成立的酒类B2C电商平台之一,在北京、天津、上海、成都等地成立了分公司,并开设有线下连锁店。

自此,天佑德酒形成了酒制造、电商平台业务、批发零售及其他业务的三大业务布局。半年报显示,今年上半年,酒制造的营收占比达85%、电商平台业务的营收占比约13%,批发零售及其他业务的营收占比不到2%。

并购业务长期难盈利

梳理发展历程可见,天佑德酒上市后只进行了两个业务方向的拓展。不过,这两项业务暂时未能成为天佑德酒新的赢利点,反而形成了拖累。

天佑德酒曾表示,收购美国葡萄酒业务并成立公司,主要目的是开展葡萄酒在中国和美国等国际市场的运营推广,同时利用美国烈酒的流通渠道,引导青稞酒走出去。但是,OG公司的业绩却一直没有起色。

据年报披露,2017年至2023年,OG公司七年共亏损1.02亿元。今年前6个月,OG公司的营收为255.32万元、净利润为亏损1302.17万元。同时,天佑德酒对OG公司的应收款达2.34亿元,形成原因为“往来款”。

不过,天佑德酒并没有放弃OG公司。公告显示,2022年10月,天佑德酒对OG公司增资200万美元;今年7月,天佑德酒再度向OG公司增资400万美元。持续对境外亏损公司增资,让不少投资者表示不理解。甚至有投资者在互动平台上质疑为何不注销掉这几家公司。

“针对OG公司连续多年亏损现状及高额应收账款,公司持续增资都有哪些考量?如何做好风险防控措施?”对此,天佑德酒向《投资者网》表示,“从长远看,公司白酒业务要国际化,拓宽营销渠道”。

天佑德酒还提到,公司将对美国公司的经营业绩加强考核,强化对营销人员的激励措施,让美国公司实现扭亏为盈;同时加强对OG公司及其下属公司大额资金使用、重大投资、重要合同等管控,确保决策的合理性和科学性。

与此同时,天佑德酒的电商业务也长期不赚钱。据年报披露,2016年至2023年,中酒网八年合计亏损1.31亿元。今年上半年,天佑德酒电商平台业务的营收为9735.48万元,但同期营业成本也有9406.31万元。

针对外界对于电商平台业务未盈利的质疑,天佑德酒向《投资者网》表示,“2024年上半年电商业务是略盈的,中酒网一方面通过业务调整持续健康,另一方面大力推进天佑德线上销售,从而持续保持健康”。

半年报显示,除自家的中酒网外,天佑德酒还在京东、天猫、拼多多、抖音、快手等平台销售产品。

募投项目为何进展缓慢

开拓副业同时,天佑德酒对主业也没放松,进行了青稞酒的产能扩张。

据公告披露,2021年7月,天佑德酒通过定增募资4.06亿元,其中近一半资金用于“1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目”,其余资金用于营销网络、研发及检测中心、青稞酒信息化建设、青稞种植基地及补充流动资金。

按计划,“1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目”的建设期3年,但截至今年上半年末,该工程的建设进度只有29.16%,进展缓慢引人关注。

天佑德酒表示,受国内政策调控,公司所在地区受到较长时间的封控管理,致使项目实施进度受阻。天佑德酒还表示,项目主体已于今年5月底封顶,下半年实施完成主要水电工程的铺设及安装,收尾工程工作将在2025年完成。

另一方面,募投项目建成后的新增产能如何消化,也引人关注。年报显示,天佑德酒2023年的产能为3万吨,产量为1.57万吨,产能利用率只有52%。今年上半年的产能利用率更是低至47%。新增产能如何消化?

天佑德酒表示,公司实施“酿好酒、多储酒”战略,符合白酒行业特性。白酒的成品勾调环节中,勾调用老酒越多,成品质量档次就越高;勾调用老酒越少,成品质量档次就越低。基于此种业务特点,为提高成品的档次及价值,公司延长了原酒的陈化老熟时间,导致公司需有一定的原酒储备量、在产品增幅较大。

按区域的营收构成看,今年上半年,天佑德酒在青海省内市场的营收为5.04亿元,青海省外市场的营收为2.4亿元,区域名酒的特征比较明显。白酒专家肖竹青认为,由于产能过剩、动销降低,白酒行业仍存在高库存风险,加上受全国性酒企的挤压,区域名酒更要各显神通,拉动销售,以去库存。

天佑德酒表示,公司在旅游季主抓青海省外游客及本地浪山季两条线开展氛围布建,同时在西宁大本营通过反向红包、买赠等手段向消费者推广,下半年还将根据实际情况进行宣传投放,保持成品酒在合理的库存量。(思维财经出品)■

天佑德酒

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